Notre recommandation
lundi, 04 avril 2022
Rappel
Nous ne pouvons pas prévoir le futur (il faut raisonner en termes de scénarios) ;
La géopolitique a peu d’influence à long terme sur la bourse ;
Ne pas confondre incertitude et risque ; Chercher des dossiers à fortes incertitudes mais à faibles risques.
Ce qu’il ne faut pas faire
Pas trop d’informations, mais de l’information fouillée et de qualité ;
Limiter la consommation des réseaux sociaux et des chaines d’info en continu (privilégier les articles les plus documentés) ;
Pas de sur réaction ;
Pas (trop) de nouveautés ;
Ne pas s’aventurer sur des dossiers directement liés à la crise (p.ex. investissements directs russes ou ukrainiens).
Ce qu’il est recommandé de faire
Revue de portefeuille et analyser l’impact potentiel ;
Rechercher des opportunités ;
Renforcer les positions existantes, le cas échéant ;
Renforcer des titres très sûrs ;
Acheter des positions de la watchlist (liste de préférences).
- Publié dans Actualité
Positionnement – Printemps 2022
lundi, 04 avril 2022
« Le printemps apporte l’accalmie, restons avisés »
Chers Clients, Chers Partenaires et Chers Lecteurs,
Peu à peu, les marchés financiers se stabilisent. Ils s’adaptent à la nouvelle donne qui est celle d’une guerre conventionnelle en Europe avec un risque d’escalade. Le mois de mars nous a fait repasser par des moments de très fortes volatilités sur les bourses. Néanmoins, les cours trouvent de nouveaux supports techniques. Certaines actions refont déjà leur retard. Les libertés du déconfinement que l’invasion de l’Ukraine par l’Armée de Poutine nous avait dérobées ont seulement été retardées de quelques semaines.
L’inconnue réside dans la durée du conflit. Nous avons consulté quelques experts comme Bernard Antoine Rouffaer afin d’avoir une vue d’ensemble sur les scénarios possibles. Quant aux sanctions économiques prises par le « le monde à l’idéologie atlantiste », il apparaît que l’Europe perdra autant voire plus que la Fédération de Russie. Le rouble (RUB) s’est déjà redressé au niveau d’avant-guerre. Nos médias sont peut-être les seuls à croire que Poutine est fou…
- Publié dans Actualité
Positionnement – Mars 2022
lundi, 07 mars 2022
Chers Clients, Chers Partenaires et Chers Lecteurs,
Jeudi 23 juin 2016, les marchés boursiers chutaient suite au résultat du « Référendum sur l’appartenance du Royaume-Uni à l’Union européenne. » L’impensable, une fois de plus, s’était produit. Le peuple avait décidé, avec 51.89 % des suffrages, de divorcer d’avec l’Union européenne (UE). Communément, appelé le « brexit ».
Régulièrement, la réalité dépasse la fiction. C’est le sentiment qui a traversé, une fois de plus, les principaux marchés financiers jeudi 24 février dernier. Avec des baisses boursières de fortes amplitudes qui se sont répétées mardi 1er mars et pire encore ce vendredi 4 mars. Les marchés ont vécu la débandade (attaque de la centrale nucléaire de Zaporojie). Le monde et l’économie connaissent la nouvelle donne. On va s’adapter et attendre que la tempête passe.
Réflexe requis : se protéger de trop « d’informations », choisir une information de qualité. (1)
(1) Xavier Delmas, Zonebourse
- Publié dans Actualité
Dans l’immédiat
lundi, 07 mars 2022
Réflexes
Nous ne pouvons pas prévoir le futur (raisonner en scénarios) ;
La géopolitique a peu d’influence à long terme sur la bourse ;
Ne pas confondre incertitude et risque ;
Cherchez des dossiers à fortes incertitudes mais à faibles risques.
Ce qu’il ne faut pas faire
Pas trop d’information, mais de l’information réfléchie et de qualité ;
Limiter la consommation des réseaux sociaux et les chaines d’info en continu ;
Privilégier les articles les plus documentés ;
Pas de sur réaction ;
Pas (trop) de nouveautés ;
Ne pas s’aventurer sur des dossiers directement liés à la crise.
Ce qu’il est recommandé de faire
Revue de portefeuille et analyser l’impact potentiel ;
Recherche d’opportunités ;
Renforcer les positions existantes, le cas échéant ;
Renforcer sur des titres très sûrs ;
Achat de positions sur sa watchlist (liste de préférences).
- Publié dans Actualité
Palantir et le rêve de la rentabilité …
lundi, 07 mars 2022
« L’intelligence économique (…) marquera les 25 prochaines années comme le marketing a marqué les 25 dernières. »
Alain Juillet, ex-responsable de la Direction générale de la Sécurité extérieure (DGSE)
C’est très bien résumé. Jadis, tout le défi du Renseignement sécuritaire résidait en la difficulté d’acquérir l’information. Aujourd’hui, la difficulté est de la traiter. On a jamais eu accès à autant d’informations sur tout et sur rien. Des plateformes comme Google et Facebook en vivent.
Elles commercialisent le big data. Nos habitudes de consommation et notre comportement sont scrutés en permanence. Ces données sont analysées et sont vendues à des fins de marketing aux plus offrants.
Imaginons que toutes ces données puissent aider des Etats ; les services de sécurité ; les ONG et les entreprises privées à lutter contre la criminalité ; à anticiper des actions terroristes ou à prendre les bonnes décisions quant à l’affectation des ressources. C’est dans cette constellation qu’intervient la firme américaine de Denver Palantir Technologies. Elle commercialise des logiciels d’analyses et d’exploitations du big data. On crédite, entre autres, à Palantir qui fut fondée en 2003 avec le concours de la CIA la traque et la capture d’Oussama Ben Laden.
Seulement voilà, la firme qui a comme clients de multiple acteurs de la Défense américaine et Crédit Suisse ; JP Morgan Chase ; Airbus ; Fiat-Chrysler ; Ferrari ; Axel Springer ; Sanofi ou encore la DGSI (Direction générale de la sécurité intérieure) peine à être rentable. Pourtant, Palantir ne cesse d’augmenter, année après année, le nombre de ses clients et son chiffre d’affaires. Chaque contrat porte sur une durée minimale de trois ans et pèse plusieurs millions de dollars. La majorité des clients renouvellent. Palantir Technologies a renouvelé au mois de février 2019 avec le Programme alimentaire mondial des Nations Unies (PAM) un partenariat pour cinq ans pour rationaliser l’acheminement de l’assistance alimentaire ou financière lors des opérations de secours et d’urgence. Mais la rentabilité doit encore être trouvée dans un domaine incontournable mais très énergivore en terme de ressources. Le cours de l’action est à 10.96 dollars. Morningstar estime sa juste valeur à 31 dollars. Le consensus des analystes (10) est plus prudent avec un objectif de cours à 17.11 dollars. A suivre…
- Publié dans Actualité
Les gagnants du déconfinement…
lundi, 07 mars 2022
Lydia Meylan, stagiaire
Les mesures de restriction sanitaires s’allègent au peu partout. Voire sont levées complètement. Si l’attaque militaire à l’encontre de l’Ukraine a secoué la reprise des secteurs économiques traditionnels que sont le tourisme ; l’automobile et les biens de consommation durables la tendance est engagée.
Un sondage de l’institut Kantar révèle que le domaine des voyages et des vacances a particulièrement souffert. Pour 11% des sondés, c’est le premier secteur pour lequel les consommateurs se sont particulièrement serrés la ceinture. Alors que l’entretien de la voiture et l’automobile pèsent 8 % des efforts budgétaires.
La multinationale bâloise Dufy qui est leader international de la vente hors taxe dans les aéroports devrait faire partie des futurs gagnants.
Le No 1 mondial des croisières Carnival Corporation également. Notons que le constructeur Renault est à nouveau bénéficiaire.
En ce qui concerne les accès public (manifestations sportives et culturelles), les ventes de Skidata (groupe Kudelski) se sont contractées de 3,7% en 2021 en raison de la pandémie. Pour 2022, André Kudelski se dit « optimiste, mais de manière prudente. »
Le transporteur aérien easyJet devrait également tirer profit de la rotation sectorielle à laquelle nous assistons.
- Publié dans Actualité
Kudelski porté par la cybersécurité
lundi, 07 mars 2022
Enfin ! Le groupe Kudelski semble être sorti bénéficiaire de sa longue traversée du désert – près d’une décennie – qui fut ponctuée par des changements de stratégies ; des phases de restructuration et une délocalisation partielle à Phoenix, en Arizona. Des prises de risques importantes telles que de miser sur un marché en devenir… l’Internet des objets (IoT). Aujourd’hui, le spécialiste du cryptage et des accès sécurisés Kudelski voit ses résultats repasser dans le noir. Pour 2021, la firme valdo-arizonienne a même publié des chiffres meilleurs qu’attendu, portés notamment par l’essor des activités dans la cybersécurité.
L’an dernier, le bénéfice net s’est élevé à 20,4 millions de dollars (18,8 millions de francs), après une perte de 18,0 millions de dollars sur l’exercice précédent, selon un communiqué publié mercredi par le groupe.
Le conseil d’administration proposera le versement d’un dividende inchangé de 10 centimes par action au porteur.
Le bénéfice est très supérieur aux attentes des analystes interrogés par AWP, qui l’attendaient aux alentours de 11,8 millions de dollars. Le chiffre d’affaires dépasse également les attentes les plus optimistes du consensus AWP, tandis que le dividende est dans la cible.
La société dont le siège principal est toujours à Cheseaux-sur-Lausanne, dans le canton de Vaud s’est focalisée sur la gestion de sa trésorerie.
Outre des liquidités opérationnelles de 89,5 millions de dollars, un contrat de cession bail des locaux de Cheseaux et la vente d’un immeuble dans le sud de la France ont dégagé 104,2 millions, permettant de réduire l’endettement du groupe de plus de moitié.
Essor de la cybersécurité
La division cybersécurité a pour sa part connu un développement soutenu, avec une hausse des ventes de 25,8% à 107,3 millions de dollars : « La démocratisation du télétravail a accru la vulnérabilité de tous les acteurs, facilitant les cyberattaques. » a expliqué Kudelski.
L’activité internet des objets (IoT) a vu ses ventes plus que doubler à 8,2 millions de dollars. Et, elles devraient encore doubler cette année. La division est portée par l’essor des dispositifs de localisation des objets. L’internet des objets n’en est qu’à ses débuts et l’activité est prometteuse à moyen et à long terme, a souligné André Kudelski. L’action a particulièrement bien résisté aux dernières turbulences boursières. Néanmoins, le désamour des analystes financiers semblent perdurer.
- Publié dans Actualité
La Chine ne soutiendra pas la Russie
lundi, 07 mars 2022
Plusieurs banques publiques chinoises limitent le financement d’achats de matières premières en Russie par crainte de sanctions occidentales sur fond de guerre en Ukraine, selon l’agence Bloomberg.
La Chine et la Russie ont considérablement renforcé leurs liens depuis l’annexion en 2014 de la Crimée par Moscou et les sanctions occidentales qui avaient suivi.
Pour les besoins de sa croissance, le géant asiatique a également accru ses achats de matières premières en Russie. Environ 30% du gaz et du pétrole russes sont désormais vendus en Chine.
Dans un contexte de guerre en Ukraine, au moins deux des plus importantes banques publiques de Chine, ICBC et Bank of China, restreignent les financements pour l’achat de matières premières russes, rapporte samedi Bloomberg.
La décision a été prise par crainte de sanctions des Etats-Unis et de leurs alliés dans ce qui pourrait être perçu comme un soutien à Moscou pour son invasion de l’Ukraine, précise l’agence américaine citant des sources non identifiées.
Bloomberg indique que cette décision n’est peut-être que temporaire.
ICBC est la plus grande banque du monde en termes d’actifs, tandis que Bank of China est la première banque commerciale du pays pour les échanges de devises.
Des sanctions américaines pourraient potentiellement les priver d’accès au dollar.
L’invasion de l’Ukraine déclenchée par le président russe Vladimir Poutine a suscité une vague d’annonces de sanctions internationales contre Moscou, principalement de la part des pays occidentaux.
Les Etats-Unis ont entre autres sanctionné le géant russe de l’énergie Gazprom et d’autres grandes entreprises du pays. Ces groupes ne pourront plus lever d’argent sur les marchés financiers occidentaux.
La Chine est sur une ligne de crête diplomatique sur le dossier ukrainien.
Elle ne souhaite pas s’opposer frontalement à la Russie, pays « ami » avec lequel elle partage certaines vues. Mais Pékin ne souhaite pas non plus apparaître comme soutenant une invasion de l’Ukraine, qu’il n’a pourtant pas condamnée.
Lors d’une visite à Pékin à l’occasion des Jeux olympiques, le président russe Vladimir Poutine a signé début février d’importants accords avec son homologue chinois Xi Jinping. (1)
(1) (awp/afp) 26 février 2022
- Publié dans Actualité
Credit Suisse, quo vadis ?
lundi, 07 mars 2022
« Une culture d’entreprise toxique plombe Credit Suisse. Chefs impuissants, organisation floue, bonus mal maîtrisés : après la fuite de données des « Suisse Secrets », les affaires qui exposent les maux minent la grande banque. »
Sylvain Besson (1)
La grande banque suisse fut fondée sous le nom de Schweizerische Kreditanstalt (SKA) en 1856 à Zürich, avec l’aide de l’homme politique et leader économique et pionnier du chemin de fer Alfred Escher. Cette vénérable institution a toujours su rester indépendante, tout en étant un acteur majeur des deux côtés de l’Atlantique. Tant dans le domaine de la banque de gestion privée que dans les métiers de la banque d’investissement.
Bien qu’ayant survécu à la Crise financière mondiale de 2007-2008 – sans demander l’aide de l’Etat, à contrario de sa concurrente l’UBS – la banque cumule les affaires sulfureuses comme les écueils en matière de gestion du risque ;
en matière de gestion de l’image et en terme de gouvernance. Il faut remonter à la décennie 1990 pour retrouver l’action de Credit Suisse aussi bon marché. La grande banque est même devenue une cible pour son concurrent suisse ou à l’étranger. La Banque centrale européenne (BCE) encourage vivement à la concentration et aux fusions dans le secteur. Voir comment réagira son premier actionnaire (5%) le fonds d’investissement souverain de l’émirat du Qatar (Qatar Investment Authority).
La banque bénéficie d’un savoir-faire et d’un réseau exceptionnels. Avec une capitalisation boursière de seulement 17,5 milliards de francs, le joyau semble soldé.
(1) Sylvain Besson, « Une culture d’entreprise toxique plombe Credit Suisse », TdG
- Publié dans Actualité
La durée du conflit est un enjeu majeur
lundi, 07 mars 2022
A l’heure actuelle, les scenarii envisageables sont au nombre de quatre. Vladimir Poutine pourrait installer un gouvernement à Kiev que les gouvernements occidentaux, afin d’éviter un choc trop brutal sur le prix des matières premières, valideraient implicitement. Les occidentaux, face au fait accompli, justifieraient leur acceptation en faisant appel à l’histoire et à la proximité entre russes et ukrainiens. Selon ce scénario, le conflit pourrait être résolu à la fin du mois de mars, mais sa résolution serait contraire aux choix démocratiques des sociétés occidentales.
Le scénario d’une guerre de guérilla entretiendrait le climat d’incertitude actuel et serait ainsi pénalisant pour l’Europe.
Un deuxième scénario serait celui de voir s’installer, progressivement, une guerre de guérilla.
Les occidentaux armeraient les ukrainiens et les aideraient en termes de logistique mais resteraient largement absents du terrain d’affrontement. La contestation du pouvoir russe se ferait alors dans la durée. Cette possibilité entretiendrait cependant le climat d’incertitude actuel et serait ainsi pénalisante pour l’Europe.
Une troisième possibilité serait celle d’une intervention militaire des occidentaux, destinée à rééquilibrer le rapport de force avec Vladimir Poutine. L’Ukraine risquerait alors de devenir le Vietnam contemporain, avec des tensions Est-Ouest qui resteraient largement contenues au sein des frontières du pays. Ce scénario impliquerait que les occidentaux soient prêts à mobiliser et à déployer leurs troupes sur le terrain et constitue, aujourd’hui, une hypothèse forte.
Un quatrième scénario existe dans lequel le peuple russe contesterait l’action de son gouvernement, les sanctions venant affaiblir l’économie russe et créant une récession. Cela n’avait pas suffi à renverser le gouvernement en 2014 mais une mobilisation suffisamment forte pourrait susciter un effet similaire à celui de la chute du mur de Berlin. Dans ce cas, Vladimir Poutine serait forcé d’abandonner l’Ukraine pour concentrer ses efforts sur son propre pays. (1)
(1) Philippe Waechter, Directeur de la Recherche Economique, Ostrum Asset Management, pour allnews, 2 mars 2022
- Publié dans Actualité