Swisscom, neutralité carbone en 2025

L’ex régie fédérale a déçu la semaine dernière. Les recettes nettes ont progressé de 1,7% par rapport à l’année précédente pour atteindre 8,34 milliards de francs, un chiffre inférieur aux attentes. Toutefois, à l’exception de cet élément les autres chiffres sont légèrement supérieurs à la moyenne des projections articulées par les analystes du consensus AWP.

Swisscom a revu à la baisse son objectif de recettes annuelles, pour tenir compte de l’évolution des devises, mais surtout en raison du coup d’arrêt de son partenariat avec Salt dans le déploiement de son réseau de fibre optique imposé par la Commission de la concurrence (Comco).

Au vu des incertitudes liées à la décision du Tribunal administratif fédéral (TAF), contre laquelle le géant bleu entend faire recours, l’opérateur historique va passer en revue sa stratégie de déploiement du réseau de fibre optique, auquel il envisageait de raccorder 60% des ménages et entreprises du pays à l’horizon 2025, contre environ 30% aujourd’hui. « Nous devons comprendre ce que la Comco veut vraiment », a déclaré le directeur général (CEO) Urs Schaeppi.

En outre, la perte de l’apport de Salt au résultat devrait être compensée par une marche des affaires meilleure qu’attendu. Selon UBS, la suspension du partenariat avec Salt risque de se traduire par une légère érosion du flux de trésorerie disponible (FCF). Et de rappeler que l’action se négocie avec une prime par rapport à ses pairs européens et estime que le dividende devrait être le principal catalyseur à court terme. Même son de cloche chez le banquier Morgan Stanley (source : AWP et Agefi). Notons que l’opérateur assure un dividende stable et régulier de plus de 4%. Le dividende étant fixé contractuellement avec son actionnaire majoritaire qui n’est autre que la Confédération Suisse avec 51% du capital. Dans un environnement de taux négatifs, c’est appréciable.

Un autre point positif est la neutralité carbone que le groupe compte atteindre en 2025. Ce sont ainsi un million de tonnes d’émissions de CO2 qui seront éliminées par an L’opérateur historique entend réduire les émissions de dioxyde de carbone (CO2) issues des activités d’exploitation de plus de 90% par rapport aux niveaux de 1990. Avec une flotte de véhicules sans émissions, des pompes à chaleur et la numérisation du travail. Quant à la très controversée 5G, on n’en sait pas plus. L’action a perdu 8.95%.

Positionnement – Novembre 2021

Les batteries bus entrent en bourse

Spécialiste des solutions de stockage de l’énergie haute puissance destinée à équiper bus, trains, véhicules de chantier ou bateaux, la société française Forsee Power s’introduit en Bourse le 5 novembre.

Le prix de souscription est compris entre 7.25 et 9.80 euros. Le canadien Ballard Power Systems, leader mondial des piles à combustibles, prendra à cette occasion jusqu’à 10% du capital.

La tendance lourde de renoncer aux énergies fossiles accélère l’électrification de l’industrie et des transports. La demande de batteries augmente de façon exponentielle. Le cabinet Grand View Research estime ce marché à plus de 100 milliards de dollars précisément, avec une croissance moyenne annuelle de 14% d’ici à 2027.

Forsee Power se positionne en expert des solutions de stockage pour l’électromobilité. Sa particularité est de ne pas être présente sur des marchés de masse, comme celui des véhicules particuliers, ni sur des marchés de niche tels que l’aérospatial ou la défense.

L’entreprise est leader européen sur le marché des bus. Dix constructeurs mondiaux sont déjà ses clients. Elle est également incontournable sur le ferroviaire, avec son partenaire Alstom – pour l’hybridation du TER – et sur le marché des véhicules non routiers et véhicules spéciaux (camions miniers, pelleteuses, engins de construction et agricoles) et sur le segment des véhicules légers, notamment les scooters électriques qui représentent en Asie un marché colossal.

Fondée en 2011, la firme bénéficie de l’expérience de ses dirigeants parmi lesquels on retrouve son fondateur Christophe Gurtner issu de Alcatel-Alsthom. Entre 2015 et 2020, la société a généré une croissance annuelle moyenne de ses revenus de 44%, et anticipe 71 millions d’euros pour l’exercice en cours. L’équilibre au niveau de l’Ebitda est prévu pour 2023. Notre avis : l’entrée en bourse de OVH Cloud fut un succès mais celles de l’équipementier sportif ON Holding et de Hydrogène De France ont démontré que le mieux était de ne pas se précipiter sur l’IPO (Initial Public Offering). Observer l’évolution de l’entreprise dans un marché boursier secoué par une subite flambée inflationniste qui invite à séparer le bon grain de l’ivraie (source : BFM Bourse, Guillaume Bayre).

Positionnement – Novembre 2021

Covid-19 et la liberté d’expression…

Une pensée unique ; une solution unique ; un seul traitement admissible qui ne peut être que le vaccin et si on voulait décourager le développement de tous traitements alternatifs on ne s’y prendrait pas autrement.

Alors que les discours gouvernementaux ne cessent de se durcir en Italie, en Autriche, en France, en Suisse et ailleurs, l’évolution de la pandémie nous en apprend tous les jours. Le « consensus» évolue même au sein des arcanes de l’Organisation mondiale de la Santé (OMS). Le scandale de « The Lancet », en mai dernier – la prestigieuse revue médicale qui a publié une étude fallacieuse sur l’utilisation de l’hydroxychloroquine – ou encore le régime Macron qui clamait un temps que les masques ne servaient à rien avant de les imposer invitent à la prudence et à la nuance.

Il n’existe point de vérité absolue. Hors, la fuite en avant actuelle pour le tout vaccin… 1ère, 2ème et 3ème doses comprises

– en attendant la 4ème – interpelle. Il ne s’agit pas ici d’être pour ou d’être contre. Seulement d’observer un monde devenu orwellien. Qui il y a peu n’était possible que dans la fiction. On ajoute de la nouveauté à la nouveauté, du risque au risque, à un rythme d’enfer. C’est à ce stade que les Facebook, Youtube, Google et autres réseaux sociaux suppriment tout contenu contraire au consensus de l’OMS et des autorités locales. Jusqu’à supprimer des contenus licites. Ils confondent leurs rôles d’hébergeurs avec celui de juge voire de moraliste. Les partenariats existent bel et bien entre ces plateformes, l’OMS et avec les laboratoires pharmaceutiques. On pense notamment à Alphabet (Google) qui a un partenariat avec le laboratoire américain Pfizer. Pour ne mentionner que cet exemple. Quant aux médias mainstream, ils suivent la cadence de la doxa et de la pensée unique. En Suisse comme en France ils sont éligibles aux subventions publiques. Dans l’Hexagone, on parle de 1,2 milliards d’euros. En Suisse, tout dépendra de l’issue de la votation du 28 novembre.

La source de la démocratie est le débat.

Pour Maître Arnaud Dimeglio, enregistré au barreau de Montpellier : « La Cour européenne des droits de l’homme encourage les informations minoritaires. Elle les estime primordiales pour le débat public. Tout en observant prudence et mise en perspective ». A suivre…

Positionnement – Novembre 2021

La basket suisse qui surfe à Wall Street

Le 15 septembre dernier, le fabricant zurichois de chaussures de sport On Running, fondé en 2010, est entré à la bourse de New York. Où il a fait un départ en grandes pompes…

Initialement, la fourchette de souscription avait été fixé entre 20 et 22 dollars.

A ce niveau, la communauté financière, dans sa majorité, dénonçait la folie d’une capitalisation boursière de 6 milliards de dollars pour un équipementier sportif qui n’a pas encore trouvé l’équilibre financier. Pourtant, le prix de souscription fut relevé à 24 dollars, tellement la demande était grande. Finalement, l’action s’est échangée dès les premiers instants au prix de 35.4 dollars !

Qu’est-ce qui peut expliquer un tel engouement, à l’heure où pour flamber en bourse on doit être actif dans le smartphone ; dans le cloud ; dans l’édition de logiciels ou encore s’appeler GAFA ou même Tesla ?

En premier lieu, toute la communication a tourné autour du tennisman Roger Federer qui figurerait parmi les actionnaires. Même si on ne le trouve pas inscrit parmi les 10 premiers actionnaires. L’utilisation du « Swiss made » fait aussi beaucoup. Les baskets suisses au rembourrage CloudTec sont un produit technologique et offre une alternative « sport chic » sur un marché de l’habillement sportif qui est évalué à 300 milliards de dollars l’an.

Lequel est partagé exagérément par les deux géants que sont l’américain Nike (performance boursière + 18.25 % en 2021) et l’européen Adidas (- 4.90 %). C’est révélateur de la dissociation des marchés boursiers américains qui volent de records en records alors que le Vieux Continent se remet péniblement de la crise. On Running trouvera-t-il sa place ? Pour l’instant c’est assez bien parti.

L’entreprise helvétique qui peut s’appuyer sur 8100 détaillants dans une soixantaine de pays compte plus de 880 emplois à plein temps dont la moitié en Suisse. Elle ne compte pas déplacer son siège qui est à Zurich. A ce jour, elle revendique avoir déjà vendu 17 millions de produits. La moitié aux Etats-Unis. La Chine affiche quant à elle la plus forte croissance. Quant à la chaussure elle-même on peut acquérir une paire entre 160 et 260 francs. Aujourd’hui, huit analystes recommandent l’achat de l’action avec un objectif moyen à USD 34.42,–. On compte parmi eux Credit Suisse ; Morgan Stanley ; les courtiers Baird et Stifel Nicolaus (source : zonebourse.com, ON HOLDING AG)

Positionnement – Novembre 2021

Positionnement – Novembre 2021

« L’économie se redresse mais l’offre ne suit pas »

Chers Clients, Chers Partenaires et Chers Lecteurs,

Les entreprises n’étaient pas préparées à la rapidité ni à l’ampleur de la reprise. Compte tenu des risques continus liés à la Covid-19 qui perturbent la production, les goulets d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement se poursuivent. Il faudra encore patienter pour retrouver les prix d’avant crise. Les entreprises déplorent également les interruptions de la chaîne d’approvisionnement. Les prix payés augmentent à mesure que les délais de livraison s’allongent. Cela se répercute déjà sur le consommateur.

 

Les Etats-Unis vivent leur plus forte hausse de l’inflation depuis 12 ans. Toutefois, politiques, banquiers centraux et FMI estiment que cette poussée de fièvre n’est que transitoire. Cette menace pour les marchés boursiers même passagère a un impact.

Sur les marchés financiers, la fébrilité initiée en août dernier s’est poursuivie (source : Vue Macro – Cela pourrait prêter à sourire, Exane BNP Paribas). Nous gardons un biais positif et nous nous gardons de toute nouvelle exposition au marché obligataire.

Table des matières

  1. Swisscom, neutralité carbone en 2025
  2. Les batteries bus entrent en bourse
  3. Covid-19 et la liberté d’expression…
  4. La basket suisse qui surfe à Wall Street

Attention aux nouvelles arnaques

Positionnement Automne 2021

Les escroqueries par faux ordres de virements bancaires reviennent en force. Ce type de fraude est connu: les escrocs volent dans les boîtes aux lettres et boîtes postales des enveloppes adressées à des banques contenant des ordres de paiement, puis modifient les coordonnées à leur profit.

Les fonds ainsi détournés sont virés sur le compte bancaire ou postal d’un complice. Il est recommandé de déposer les courriers importants, en particulier ceux concernant le trafic des paiements, à l’intérieur des bâtiments de La Poste ou des établissements analogues, idéalement directement au guichet, et non dans des boîtes installées à l’extérieur. 

Par ailleurs, nous avons constaté une recrudescence des tentatives d’arnaques aux faux supports techniques, dont le mode opératoire est le suivant : des escrocs prennent directement contact par téléphone avec leurs victimes en se faisant passer pour des employés d’un support technique d’une grande compagnie informatique. Ces cybercriminels prétextent que l’ordinateur de la personne ciblée est infecté par un virus ou qu’il rencontre un problème. Ils font tout pour, soit prendre le contrôle à distance de l’ordinateur, soit y installer un virus. Ils pourront ainsi voler les informations personnelles ou tenter de se connecter à distance sur le site e-banking de la cible afin d’y générer des paiements frauduleux.

Le leader européen du cloud entre bourse…

Positionnement Automne 2021

Sauf contre temps, le leader technologique français OVHcloud entrera en bourse le 15 octobre prochain. La fourchette de prix d’introduction en bourse est comprise entre 18.50 et 20 euros l’action. Ce qui valoriserait la société à hauteur de 4 milliards d’euros.

Le marché du cloud suit un développement exponentiel. En Europe, il sera plus important que celui des télécoms avant 2026. OVHcloud, fondée à Roubaix en 1999, est très dynamique et, très important, est rentable. L’industrie du cloud s’occupe du stockage des données et des sauvegardes ; de la gestion et des transactions de ces mêmes données. Il est réjouissant de voir éclore un leader technologique de plus sur le vieux continent. On parle d’un marché qui croît de 20 % par an.

On retrouve à la tête de cette société familiale (famille Octave Klaba), le PDG Michel Paulin qui a jadis dirigé les entreprises françaises Bull, SFR et Neuf Cegetel. Il est certain que le leader européen du cloud va peser aux côtés des géants du logiciel que sont SAP et Dassault Systèmes. Il y a tout de même un bémol. Il est de taille. Les grandes firmes américaines et dans une certaine mesure les chinoises raflent 85 % du marché. On retrouve de grands noms tels que AWS ; Amazon ; Google Cloud et Microsoft Azure. Quant au processus de l’entrée en bourse communément appelé « Initial Public Offering » IPO, on retrouve le prix de l’action sur le marché, pour une bonne majorité des IPO, en-dessous du prix d’introduction dans les mois qui suivent l’entrée en bourse. En quelques mots: il ne faut pas se précipiter. Quelques IPO récentes : ADC Therapeutics (ADCT) (suisse et secteur de l’oncologie) ; Palantir (PLTR) (US et secteur de l’analyse prédictive) et la Française des jeux (FDJ) sont pour l’instant des succès. Alors que pour Hydrogène De France (HDF) et l’équipementier sportif suisse On Holding (ONON) les actions cotent aujourd’hui en- dessous du prix d’introduction. A suivre…

La Banque nationale de Belgique

Positionnement Automne 2021

L’environnement a rarement été aussi contrariant pour l’industrie bancaire en général et pour les grandes banques en particulier. Ce secteur doit faire face à des taux d’intérêts trop bas qui perdurent et qui rogne les marges ; à une inflation de la régulation et des procédures de durabilité ; à une augmentation des exigences en terme de fonds propres ; à la défiance du public et des médias et à la concurrence des « fintech ».

Et pourtant, le plus difficile pourrait encore venir. Dans un environnement où des taux d’intérêts négatifs poussent à prendre toujours plus de risques que cela soit dans le domaine des marchés financiers; dans celui du crédit ou de l’immobilier. Au vu de ce qui précède, l’ancienneté, la solidité institutionnelle et les données fondamentales de la Banque nationale de Belgique (BNB) forment un tout réjouissant.

Cet établissement bancaire dont les origines remontent à 1830 est la seule banque nationale de l’Union européenne à être cotée à la Bourse. La Banque nationale de Belgique ne fait pas de bruit. Les analystes financiers ne la voient même pas. Appartenant à l’État belge et à quelques familles, la banque n’est ni sexy ni à la mode. Pourtant, son action offre un dividende de près de 6 % l’an. Son cours boursier est de seulement une fois les bénéfices annuels contre une moyenne de 10 pour le secteur bancaire.

Sa capitalisation boursière – environ 700 millions d’euros – ne représente qu’un peu plus de la moitié de son chiffre d’affaires et qu’un onzième de sa trésorerie nette.

C’est une valeur de fond de portefeuille qui est conservée jalousement par quelques initiés.

Facebook fait peur…

Positionnement Automne 2021

Cette semaine, Facebook, Instagram et Whatsapp ont souffert une panne qui a duré plus de sept heures ! Selon le site DownDetector, c’est la panne la plus importante depuis que ces plateformes existent. Des milliards d’utilisateurs ont été affectés. En premier lieu, les employés de Facebook qui ne pouvaient plus accéder aux outils de l’entreprise et même aux bâtiments. Les cartes d’accès ne fonctionnaient plus. Le siège social du géant bleu se trouve à Menlo Park, en Californie.

L’origine exacte de la panne de Facebook et de ses services reste inconnue. Si on ignore le « pourquoi », on connaît néanmoins le « comment. » Selon la firme, l’incident a été provoqué par un changement dans la configuration des routeurs. Au cœur même du réseau assurant le trafic entre les data centers.

Facebook a ainsi disparu d’internet pendant des heures. Quelque chose ou quelqu’un a retiré ce qui permettait aux ordinateurs et autres appareils connectés à internet de trouver leur chemin jusqu’aux services du groupe. Lorsqu’une personne entrait l’adresse Facebook.com dans son navigateur, ce dernier n’avait aucune idée de la façon dont il pouvait rejoindre l’adresse. Engendrant un message d’erreur. Les services étaient toujours fonctionnels, mais inaccessibles. Dans le même temps, la rumeur circulait que les données personnelles d’un milliard et demi d’utilisateurs se trouvaient en libre accès sur des réseaux superposés tels que le darknet. Rumeur qui fut aussitôt démentie par la Direction de Facebook.

Cela fait réfléchir sur l’usage que nous faisons de nos données personnelles. Facebook s’enlise dans des problèmes d’image. 

Nous recommandons de rester à l’écart du titre.

On reparle de la dette américaine

Positionnement Automne 2021

La secrétaire américaine au Trésor Janet Yellen a plaidé pour que le Congrès relève le plafond de la dette au risque de provoquer « une crise financière historique. »

Dans un éditorial publié dans le quotidien « Wall Street Journal », Janet Yellen rappelle que les États-Unis n’ont jamais fait défaut : « Cela précipiterait probablement une crise financière historique […]. Le défaut pourrait déclencher une flambée des taux d’intérêt, une chute brutale des cours des actions et d’autres troubles financiers », écrit la ministre des Finances de Joe Biden.

Le plafond de la dette, que seul le Congrès a la prérogative de relever, est entré en vigueur le 1er août. Il interdit aux Etats-Unis d’émettre de nouveaux emprunts pour se financer si la limite actuelle de 28’400 milliards de dollars n’est pas rehaussée.

Ce relèvement fait régulièrement l’objet de bras de fer politiques au Congrès. Depuis les années 1960, le plafond de la dette a été relevé ou suspendu jusqu’à 80 reprises…

Cette fois, les services du Trésor ont indiqué que les Etats-Unis seraient à court d’argent déjà courant octobre.

Pour l’heure, ce « non évènement » n’a pas l’air de stresser les analystes financiers. Ils n’en parlent que très peu. Même si la secrétaire au Trésor alerte sur le fait que si la capacité d’emprunt des Etats-Unis, afin de pouvoir honorer ses échéances, n’était pas relevée, en quelques jours, des millions d’Américains seraient à court de cash […]. Près de 50 millions de personnes âgées ne recevraient plus leurs chèques de retraite. Les soldats ne seraient plus payés.

Il est, toutefois, utile de rappeler l’épisode de 2011 qui a conduit l’Amérique au bord de la crise, sous l’administration Obama. L’impasse politique au Congrès avait conduit l’agence de notation Standard and Poor’s à retirer la note AAA à la dette américaine, provoquant une onde de choc sur les marchés financiers.

Toutefois, l’équilibre actuel des forces à Washington soutient un énième relèvement du plafond de la dette. Sans empêcher de questionner sur la finalité de cette fuite en avant qui dure maintenant depuis plus d’un demi-siècle.